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时间:2020-06-29 18:16 作者:admin 点击:

  2020-06-29 18:05:34,红宝石手机登录网站美国页岩油迎来大考之年。为了应对危机,一方面成熟区块继续高效开采上量降低边际成本,同时未完成钻机则停工。陆上开发成本可以分为钻井、完井和地面设施三大块,数据显示,钻井在二叠纪盆地油井成本中平均占17%;完井中压裂泵成本占比约为26%。钻井之后的完井,需要更高的资本支出。因此在这一时期库存井DUC(钻探但未完工的油井)滞压数量持续提升。另一方面,美国页岩油企业大规模削减成本及财务支出。同时,2015年年底,美国政府正式宣布美国国内原油出口解禁,加上美国国内石油管道物流设施瓶颈的阶段性解除,美国页岩油从国内消化转向大规模出口,销售溢价得以提升。石油开采有自身客观规律,页岩油气需要大量打井,大规模投资压裂并且只能一次采油,过低的采收率及经济性不佳是页岩油气的硬伤。经济周期上升时,高杠杆率、股价持续繁荣以及高债务的持续刺激让页岩油气的泡沫被美国华尔街越吹越大,但潮水退去时才知道谁在裸泳。这场经历了几轮击鼓传花的资本游戏也许迎来了落幕时刻,而这个导火索可能就是全球大流行的新冠肺炎疫情。。。当前,新冠肺炎疫情对石油需求端进行了无情的绞杀,国际航班纷纷停飞重挫航空用油需求,居家隔离削减了日常出行用油需求,各国纷纷闭关锁国又限制了海运用油需求,国际油价短期内难有起色。。

  石油上涨并不单纯是市场供需导致,国际原油期货是一种金融衍生品,投资者以机构投资者为主,国际资金对大宗商品的控制不容忽视。一方面,美国单钻井产能大幅提升,巴肯活跃钻机数2014年下降后一直保持稳定,但产量却持续增长,从2014年的400桶/日上涨至2019年的1400桶/日,平均产能提高了3.5倍。鹰摊地区活跃钻机数也保持稳定,但平均产能也已提升至1300桶/日,2016年最高曾达到2000桶/日。这两个地区基本上主需要钻机数保持稳定,并不需要加大活跃钻机数,产量都能够有所提升。。

  石油开采有自身客观规律,页岩油气需要大量打井,大规模投资压裂并且只能一次采油,过低的采收率及经济性不佳是页岩油气的硬伤。经济周期上升时,高杠杆率、股价持续繁荣以及高债务的持续刺激让页岩油气的泡沫被美国华尔街越吹越大,但潮水退去时才知道谁在裸泳。这场经历了几轮击鼓传花的资本游戏也许迎来了落幕时刻,而这个导火索可能就是全球大流行的新冠肺炎疫情。。。

  相较于美国页岩油气居高不下的成本,沙特、俄罗斯在整装大油田上具有突出优势,沙特的格瓦尔油田是世界油田霸主,位于利雅得以东200公里,探明储量达107.4亿吨,年产量2.8亿吨。俄罗斯的萨莫特洛尔油田则是世界第二大产量油田,位于西西伯利亚,探明储量20.6亿吨,年产量1.4亿吨。得益于整装油田的优势,沙特、俄罗斯的井口价均在很低的个位数水平。,彼时,国家政策上,美国原油四十多年来首次放开出口;基础设施上,美国国内管道建设打通页岩油区块原油出口通道,大幅降低运输成本。此前,以页岩油为主力构成的美国国产轻质原油在美国国内结构性过剩严重,两大利好彻底扭转了这一被动局面,美国轻质原油通过出口在国际市场获得较好溢价。当前美国轻质原油已形成大幅出口亚太局面,沙特发动价格战后国际油轮运价高涨,高昂的运价成本及低廉的石油价格下,美国轻质原油出口竞争力被挤压。。

  美国页岩油迎来大考之年。为了应对危机,一方面成熟区块继续高效开采上量降低边际成本,同时未完成钻机则停工。陆上开发成本可以分为钻井、完井和地面设施三大块,数据显示,钻井在二叠纪盆地油井成本中平均占17%;完井中压裂泵成本占比约为26%。钻井之后的完井,需要更高的资本支出。因此在这一时期库存井DUC(钻探但未完工的油井)滞压数量持续提升。另一方面,美国页岩油企业大规模削减成本及财务支出。同时,2015年年底,美国政府正式宣布美国国内原油出口解禁,加上美国国内石油管道物流设施瓶颈的阶段性解除,美国页岩油从国内消化转向大规模出口,销售溢价得以提升。

  推荐阅读:数据显示,美国6大页岩油产区的平均成本价为46.6美元/桶,成本最低的产区成本价为32.4美元/桶。这一成本是不包括运输、仓储、管理等费用的井口价。

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  新世纪最先爆发的是美国页岩气革命,下图显示了美国页岩气从2007年起的高速增长。

  但是石油作为大宗商品之王,从来不是单纯的商业考量,而是金融、地缘及政治等多方角逐的战场。

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  2000年以后国际油价一路上涨,彻底告别了1990年代持续多年的萎靡不振,2008年7月国际油价达到147美元每桶的历史顶峰,这一波长牛行情刺激了非常规储层改造技术发展和开采井规模化。

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  本次国际油价大跌后,叠加新冠肺炎疫情这一最大宏观的持续重磅利空,短短十天内美股四次熔断,美联储采取了激进的货币政策,连续降息,向市场释放流动性,美联储也是希望能帮助能源企业度过难关,防止能源企业债务危机的传导。

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  但是石油作为大宗商品之王,从来不是单纯的商业考量,而是金融、地缘及政治等多方角逐的战场。

  [新闻]另一方面,美国上游石油公司获得政府支持,美国原油出口禁令被解除,同时美国国内管道瓶颈突破使得页岩油运输成本大降,美国原油出口大幅提升。由于美国页岩油均为轻质原油,而美国炼厂受制于装置配套约束,难以再提升对轻质原油的消费,页岩油革命下美国国产原油的中、重质原油比例不断降低,美国轻质原油结构性过剩下页岩油难以获得较好销售溢价。出口政策的突破和物流管道的建设让页岩油得以冲击国际市场。下图即为美国1980-2018年原油进出口比例变化。

  [新闻]页岩气革命运用的水平井分段压裂技术又引发了页岩油革命,页岩油成为美国原油新增产量的核心构成,从而助推美国原油产量节节攀升。

  [新闻]2008年金融风暴后,美股已走出10年长牛,美国作为全球金融霸主,资产泡沫越吹越大。美国持续10年的历史低利率让企业向投资者出售了创纪录数量的债券,将美国企业债务总额推高至近10万亿美元,占整体经济的47%。美国能源行业企业债存量规模达8043亿美元,其中97%以上是原油相关。美国能源企业债中,高收益债(BB及以下)占比达31.2%,高于整体企业债市场的21.5%,美国能源企业信用资质普遍偏差。2020年开始美国能源企业债大规模到期,其中低评级占比较大。

  [新闻]彼时,国家政策上,美国原油四十多年来首次放开出口;基础设施上,美国国内管道建设打通页岩油区块原油出口通道,大幅降低运输成本。此前,以页岩油为主力构成的美国国产轻质原油在美国国内结构性过剩严重,两大利好彻底扭转了这一被动局面,美国轻质原油通过出口在国际市场获得较好溢价。当前美国轻质原油已形成大幅出口亚太局面,沙特发动价格战后国际油轮运价高涨,高昂的运价成本及低廉的石油价格下,美国轻质原油出口竞争力被挤压。

  [新闻]数据显示,美国6大页岩油产区的平均成本价为46.6美元/桶,成本最低的产区成本价为32.4美元/桶。这一成本是不包括运输、仓储、管理等费用的井口价。

  [新闻]沙特、俄罗斯与美国的原油三国杀中,能源产品作为沙特与俄罗斯两国出口总量的压舱石,其全球市场份额及销售价位尤为重要并关系国运,与两国实现国际收支平衡、经济景气及国内政治稳定高度相关。油价闪电战是沙特与俄罗斯可以承受的,但中长期的低油价对沙特、俄罗斯冲击极大。

  [新闻]2008年金融风暴后,美股已走出10年长牛,美国作为全球金融霸主,资产泡沫越吹越大。美国持续10年的历史低利率让企业向投资者出售了创纪录数量的债券,将美国企业债务总额推高至近10万亿美元,占整体经济的47%。美国能源行业企业债存量规模达8043亿美元,其中97%以上是原油相关。美国能源企业债中,高收益债(BB及以下)占比达31.2%,高于整体企业债市场的21.5%,美国能源企业信用资质普遍偏差。2020年开始美国能源企业债大规模到期,其中低评级占比较大。

  [CG插画]页岩气革命运用的水平井分段压裂技术又引发了页岩油革命,页岩油成为美国原油新增产量的核心构成,从而助推美国原油产量节节攀升。

  [画册设计]新冠肺炎疫情对全球经济的巨大杀伤力与破坏性已开始突显,美国已宣布进入紧急状态,预期美国的公共卫生政策以及财政政策将更加积极,以防范系统性风险及可能出现的经济危机,同时美国也将准备介入全球原油市场份额之争。美国页岩油企业有望迎来更多利好政策,但是美国页岩油企业的洗牌在所难免。

  [肖像插画]疫情持续的时间目前难以预测,市场普遍认为美国经济已经处于扩张晚期,同时中国经济也在进入新周期,新冠肺炎疫情诱发全球经济进入新周期的风险正在快速放大。

  [清代画家]油砂及海洋石油由于尚未进入规模开采期,同时生产工艺复杂、边际成本高昂,被成功挤出市场。

  [CG作品]相较于美国页岩油气居高不下的成本,沙特、俄罗斯在整装大油田上具有突出优势,沙特的格瓦尔油田是世界油田霸主,位于利雅得以东200公里,探明储量达107.4亿吨,年产量2.8亿吨。俄罗斯的萨莫特洛尔油田则是世界第二大产量油田,位于西西伯利亚,探明储量20.6亿吨,年产量1.4亿吨。得益于整装油田的优势,沙特、俄罗斯的井口价均在很低的个位数水平。

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  [新闻]页岩气革命运用的水平井分段压裂技术又引发了页岩油革命,页岩油成为美国原油新增产量的核心构成,从而助推美国原油产量节节攀升。

  [新闻]2008年金融风暴后,美股已走出10年长牛,美国作为全球金融霸主,资产泡沫越吹越大。美国持续10年的历史低利率让企业向投资者出售了创纪录数量的债券,将美国企业债务总额推高至近10万亿美元,占整体经济的47%。美国能源行业企业债存量规模达8043亿美元,其中97%以上是原油相关。美国能源企业债中,高收益债(BB及以下)占比达31.2%,高于整体企业债市场的21.5%,美国能源企业信用资质普遍偏差。2020年开始美国能源企业债大规模到期,其中低评级占比较大。

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  [新闻]沙特、俄罗斯与美国的原油三国杀中,能源产品作为沙特与俄罗斯两国出口总量的压舱石,其全球市场份额及销售价位尤为重要并关系国运,与两国实现国际收支平衡、经济景气及国内政治稳定高度相关。油价闪电战是沙特与俄罗斯可以承受的,但中长期的低油价对沙特、俄罗斯冲击极大。

  [新闻]2008年金融风暴后,美股已走出10年长牛,美国作为全球金融霸主,资产泡沫越吹越大。美国持续10年的历史低利率让企业向投资者出售了创纪录数量的债券,将美国企业债务总额推高至近10万亿美元,占整体经济的47%。美国能源行业企业债存量规模达8043亿美元,其中97%以上是原油相关。美国能源企业债中,高收益债(BB及以下)占比达31.2%,高于整体企业债市场的21.5%,美国能源企业信用资质普遍偏差。2020年开始美国能源企业债大规模到期,其中低评级占比较大。

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  美国页岩油此时已完成前期投资,成熟生产商部署了较多钻机并已达产,规模效应明显,因此扩大生产降低边际成本成为唯一出路,这也是下图美国页岩油产量在2014年-2016年继续保持增长的核心原因。

  当前,新冠肺炎疫情对石油需求端进行了无情的绞杀,国际航班纷纷停飞重挫航空用油需求,居家隔离削减了日常出行用油需求,各国纷纷闭关锁国又限制了海运用油需求,国际油价短期内难有起色。

  此外,成熟页岩油企业前期已在2010年-2014年享受了高油价所带来的充沛现金流;而2017年以来,国际油价虽有回升但总体一直处于60-70美元每桶区间,页岩油企业普遍盈利不佳,为了提升产量近期又有不少新的活跃钻机持续投入造成企业现金流高度紧张,违约风险一触即发。

  彼时,国际油价虽也在低位运行但是总体下行速度较慢,页岩油企业有较多时间应对。本次沙特价格战叠加新冠肺炎疫情,国际油价急速下行,页岩油企业反应时间短,财务风险骤然增加。

  但是石油作为大宗商品之王,从来不是单纯的商业考量,而是金融、地缘及政治等多方角逐的战场。

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